腕龙公司

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       【兴证策略—大势研判】“三座大山”与新“三驾马车” ——A股策略周报  来源: XYSTRATEGY  投资要点  2019年年初,在市场一片悲观声中,兴业策略率先提出“旺春行情”。1月1日《布局旺春行情》、2月10日《旺春行情有望超市场预期》等报告坚定推荐。配置层面推荐的大券商、大创新(计算机/电子/军工/通信)为代表的“四大金刚”表现优异。  4月末5月初,在一片乐观声“牛市”声中,我们保持谨慎,提出《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》。认为市场进入震荡格局,把握核心资产独立牛市行情机会。6月中旬,我们提出“三期叠加”,把握做多窗口。进入7月,市场亢奋之时,兴业策略以《一份醉一份清醒》建议投资在短期乐观时也保持一份清醒。  宏观环境面临“三座大山”,金融供给侧改革阶段性带来流动性/信用紧缩、房地产政策高压。  1)短期市场情绪承压。  2)中期,对2019-2020年出口链、地产链条为主的实体企业盈利预期造成影响。近期对地产融资渠道收紧,年中政治局会议继续强调“房住不炒”,并首次提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。而房地产企业在整个经济产业链中关联度较高,对其收紧,相应会对相关产业链公司现金流表造成压力,进而影响利润表。  3)长期来看,保持战略定力,处理“三座大山”对转型升级、金融体系重构将有利于经济更为健康稳定发展,股市有望迎来难得“长牛”机会。  在大的宏观环境面临压力背景下,市场继续沿着我们在中期策略《开放的红利》中的判断,即投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈,市场以结构性机会为主,关注新“三驾马车”方向、政策红利方向。  1) 年中政治局会议确定稳经济政策、托底政策方向,即新“三驾马车”农村消费、稳定制造业投资、新型补短板基建对经济托底。  2) 积极财政政策方向,7月新发专项债近3000亿元,年内余额剩下4800余亿元,专项债投放方向,如新型基建等值得关注。  3) 货币松紧适度,“大水漫灌”难见,“精准滴灌”值得重视。我们在6月10中期策略报告《开放的红利》中提到2019年流动性好于2018,很难“大放水”。我们当时以日本“失落二十年”的经验警示,决策层在应对经济下行压力时,回归以前“老路”,依赖“货币大放水”的概率较低。但不排除为了保持流动性整体平稳、对冲相关风险,采用“精准滴灌”的政策措施。  具体到机会层面,1)核心资产关注“人少”、“清凉”(估值性价比高)的金融地产、制造方向。2)关于新兴成长景气细分方向,关注5G、华为国产替代产业链、新能源汽车链条等方向。3)主题式机会,关注借助年中政治局会议“新三驾马车”方向中的农村消费、冷链物流等方向可重点关注。  风险提示:美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期报告正文  1 | 回顾:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《重构创新大时代》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》《开放的红利》  ——20160503《核心资产:股票中的“京沪学区房”》:核心资产对于宏观经济来说,是在整个国民经济中占有最重要地位的行业;对于一般企业来说,是企业创造持续性超额收益的竞争优势。对于二级市场来说,核心资产就是全市场中,最具竞争优势的代表、最具龙头效应的代表,就像京沪地区的学区房,拥有较小的下行风险但升值空间巨大。  ——20181210《重构创新大时代》:宏观经济、企业盈利整体处于下行周期,把握结构机会为主。贸易摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现。我们判断2019年分子端EPS对指数的贡献将弱于2018,甚至不排除负贡献。相反,来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升,货币流动性环境的改善,这两方面使得估值对指数的贡献强于2018。  ——20190101《布局旺春行情》:一季度不宜悲观,布局政策友好方向的旺春行情。2018年较为惨淡,内有挤泡沫、去杠杆,外有美股扰动。站在2019年年初,确有成长股商誉减值、贸易对进出口、经济、就业等影响的不确定性因素。但内部政策正不断出台、优化,外部全球资金正加速流入,建议投资者把握中国重构、全球重构带来的布局良机。结构上关注“四大金刚”(大券商/大创新/大基建/大国有房企)机会。  ——20190210《“旺春行情”有望超市场预期》:随着宽信用等各项政策预期进入实施阶段,企业资金压力、经济下行压力有所缓解,基本面可能好于投资者预期。而MSCI提高A股权重、“两会”政策预期发酵,风险偏好、股市流动性继续提升。整体来看,本轮“旺春行情”持续性会超市场预期。  ——20190625《开放的红利》:整体来看,投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈,市场大概率上上下下,起起伏伏,以把握结构性机会为主、阶段性机会为辅。机会可能出现的时间大概率是存在风险偏好提升的时间窗口。而这样的机会大概率出现在6月中下旬G20会议召开前后(G20会议转暖+经济数据真空期,企业中报数据空窗期+科创板推出前稳定期等“三期叠加”,有助于风险偏好提升)、“10·1”70周年大庆前后等时间点。  2 | 展望:“三座大山”与新“三驾马车”  2019年年初,在市场一片悲观声中,兴业策略率先提出“旺春行情”。1月1日《布局旺春行情》、2月10日《旺春行情有望超市场预期》等报告坚定推荐。配置层面推荐的大券商、大创新(计算机/电子/军工/通信)为代表的“四大金刚”表现优异。4月末5月初,在一片乐观声“牛市”声中,我们保持谨慎,提出《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》。认为市场进入震荡格局,把握核心资产独立牛市行情机会。6月中旬,我们提出“三期叠加”,把握做多窗口。进入7月,市场亢奋之时,兴业策略以《一份醉一份清醒》建议投资在短期乐观时也保持一份清醒。   宏观环境面临“三座大山”,金融供给侧改革阶段性带来流动性/信用紧缩、房地产政策高压。  (1)短期市场情绪承压。  (2)中期,对2019-2020年出口链、地产链条为主的实体企业盈利预期造成影响。其次,近期对地产融资渠道收紧,年中政治局会议继续强调“房住不炒”,并首次提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。而房地产企业在整个经济产业链中关联度较高,对其收紧,相应会对相关产业链公司现金流表造成压力,进而影响利润表。  (3)长期来看,保持战略定力,处理“三座大山”对转型升级、金融体系重构将有利于经济更为健康稳定发展,股市有望迎来难得“长牛”机会。  在大的宏观环境面临压力背景下,市场继续沿着我们在中期策略《开放的红利》中的判断,即投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈,市场以结构性机会为主,关注新“三驾马车”方向、政策红利方向。  (1)年中政治局会议确定稳经济政策、托底政策方向,即新“三驾马车”农村消费、稳定制造业投资、新型补短板基建对经济托底。  (2)积极财政政策方向,7月新发专项债近3000亿元,年内余额剩下4800余亿元,专项债投放方向,如新型基建等值得关注。  (3)货币松紧适度,“大水漫灌”难见,“精准滴灌”值得重视。我们在6月10中期策略报告《开放的红利》中提到2019年流动性好于2018,很难“大放水”。我们当时以日本“失落二十年”的经验警示,决策层在应对经济下行压力时,回归以前“老路”,依赖“货币大放水”的概率较低。但不排除为了保持流动性整体平稳、对冲相关风险,采用“精准滴灌”的政策措施。  具体到机会层面,1)核心资产关注“人少”、“清凉”(估值性价比高)的金融地产、制造方向。2)关于新兴成长景气细分方向,关注5G、华为国产替代产业链、新能源汽车链条等方向。3)主题式机会,关注借助年中政治局会议“新三驾马车”方向中的农村消费、冷链物流等方向可重点关注。  风险提示  美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:陈志杰

       果然“烟酒不分家”!中国烟草+贵州茅台,会擦出啥火花?  果然“烟酒不分家”!  一个是中国最赚钱的公司——中国烟草,一个是A股印钞机——贵州茅台,两家公司正在探索强强联手的可能。  8月1日,中国烟草投资管理公司总经理郝和国率队到访茅台。外界将此解读为双方开展合作的信号。  郝和国表示,中国烟草公司有着强大的营销渠道,各省、市、县、乡有五百多万零售户资源,此次来到茅台就是为了探索两家的合作可能,共同探讨合作模式,借助中国烟草强大的营销网络渠道,实现双赢局面。  贵州茅台股份公司副总经理钟正强表示,在中国,烟酒历来不分家,茅台和中国烟草有良好的合作基础,两家都是各自行业内的翘楚,相信通过共同努力,双方一定可以打造烟酒跨界合作的典范标杆。  图片来源:贵州茅台官网  有白酒行业分析师表示,贵州茅台和烟草公司合作可能会有舆论风波,再加上贵州茅台业绩的增长潜力主要还是在控价保量上面,渠道的压力还不明显,因此双方是否会展开实质性的合作,目前还不好判断。  谁是中国最赚钱的公司  中国最赚钱的公司,是“BATJ”这样的新兴互联网巨头,还是中国石油、工商银行这样的市值巨无霸?  都不是,是中国烟草。  中国烟草投资管理公司是国家烟草专卖局直接投资设立的全资子公司,负责烟草行业非烟产业投资管理。  中国烟草官网显示,2018年,烟草行业全年实现税利总额1.16万亿元,同比增长3.69%;上缴国家财政总额1万亿元,同比增长3.37%。  1.16万亿元是什么概念?2018年全国财政收入为18.34万亿元,工商银行作为A股市值第一的公司,其2018年所得税费用为736.90亿元。  中国烟草公布的数据显示,从2014年起税利总额超过1万亿元并连续四年保持这个水平,从2015年起上缴财政总额超过1万亿元并连续三年保持这个水平。  烟草公司虽然是税利大户,但是也同样面临发展压力。在控烟的政策下,烟草行业的收入增长呈现放缓的趋势。相关数据显示,2016年烟草行业收入增长率呈现断崖式下跌至-5.61%,之后企稳保持在同一水平线,2017年增长率为3.24%,2018年为3.69%。  同时,根据《健康中国2030规划》,在2030年要把我国目前27%的吸烟人群降低到20%。  烟草公司的改革早已初见端倪,中国烟草总公司总经理张建民在工作会议上指出,要全面推进行业改革创新。推进总公司公司制改革、卷烟营销市场化取向改革、“放管服”改革、“走出去”体制机制改革、用工分配管理改革等,强化科技体制机制创新,完善行业控烟履约机制。  贵州茅台的困局  贵州茅台因为不断上涨的股价和酒价,被称为“A股印钞机”。  但过高的价格对于企业来说意味着风险,所以量价均衡对于贵州茅台至关重要。昨日,贵州茅台刚刚进入物美超市开启预售,今年4月启动的600吨茅台酒商超、卖场公开招商正式落地。昨日,贵州茅台刚刚进入物美超市开启预售,今年4月份时启动的600吨茅台酒商超、卖场公开招商正式落地。昨日,贵州茅台刚刚进入物美超市开启预售,今年4月份时启动的600吨茅台酒商超、卖场公开招商正式落地。  有渠道经销商对中证君(ID:xhszzb)表示,茅台酒价不管涨跌,经销商囤货的意愿都不会改变。原因在于,茅台酒价上涨预期向好,经销商就会形成“捂酒惜售”的局面;如果茅台酒价下跌,经销商还是会选择囤货保价。  这样一来,贵州茅台在经销商手中一直呈现的是紧缺的状态。正因如此,贵州茅台选择对营销体系大刀阔斧进行改革。  在贵州茅台股东大会上,茅台集团董事长李保芳坦言,随着经济社会发展变化,茅台既有营销体系相对传统、单一、不适应、不协调、不灵敏等矛盾和问题越发突出——市场布局不合理,存在盲区和死角;营销体系不完善,自营渠道和社会渠道没有形成有效互补;市场扁平化程度不高,调控和平衡市场的能力不足。  贵州茅台的半年报显示,1月-6月,国内经销商数量增加21家,减少593家,目前经销商共有2415家。  贵州茅台表示,为进一步优化营销网络布局,提升经销商整体实力,公司对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰,报告期内减少酱香系列酒经销商494家。责任编辑:陈志杰

  (赛一伦 2020年04月02日 隗子越)

信息来源: 湖南日报    责任编辑: 睦傲蕾
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